事件点评:12个月临床结果表现亮眼,看好长期高品质发展潜力
(资料图片仅供参考)
明月镜片(301101)
事件: 明月镜片于 5 月 17 日在北京举办轻松控临床报告发布暨研讨会,会上华西医院刘陇黔教授团队公布轻松控 Pro12 个月临床报告, 最近一个季度,轻松控 Pro 延缓近视加深有效率达 82%;戴镜 12 个月,轻松控 Pro 延缓近视加深有效率为 60%。
第二个半年近视防控有效率达 74%, 第四季度近视防控效率达 82%, 高颗粒度临床数据进一步彰显实验严谨性与高产品自信。 12 个月临床报告结果显示, 共 124 名受试者完成 12 个月随访,其中离焦组 64 名,对照组 60 名, 结果方面: 1) 戴镜 12 个月, 轻松控 Pro 延缓等效球镜度增长的效果为 60%,延缓眼轴增长的效果为 51%; 2) 戴镜第二个半年, 轻松控 Pro 延缓等效球镜度增长的效果为 74%,延缓眼轴增长的效果为 64%,第二个半年延缓近视加深和眼轴增长的有效率与第一个半年(对应指标分别为 41%、39%)环比显著提升; 3)戴镜前四个季度, 轻松控 Pro 每个季度延缓等效球镜度增长的效果分别为无统计学意义、 50%、 58%、 82%,每个季度延缓眼轴增长的效果分别为 33%、44%、 60%、 75%,近视防控效果季度环比持续提升, 佩戴周期越长, 产品的近视防控有效性越显著。 此外, 公司在业内率先全程透明、实时地以 3 个月为一个观察周期、持续 12个月跟踪随访,高临床实验颗粒度彰显较高产品自信力与严谨的试验态度。
产品设计更适合中国小孩,佩戴舒适度与依从性高, 97%受试者可在 1 天内适应镜片。 轻松控 Pro 采用多点离焦技术,镜片内雕 1295 个微透镜(对比依视路星趣控 1021个微透镜、豪雅新乐学 396 个微透镜),有效离焦面积显著增加,同时根据中国孩子用眼习惯,采用上下非对称“贝壳形”视像区,保证防控效果的同时持续提升佩戴舒适性, 12个月随访结果显示, 97%的受试者可在 1 天内适应镜片, 77%的受试者可马上适应,此外,在 12 个月试验过程中,离焦组因戴镜不适而导致的脱落率仅为 2.74%,较高的镜片佩戴舒适度与依从性可更好地提高青少年佩戴时长,增长离焦时间,保障近视管理效果。
产品矩阵持续扩充、“零售+医疗”渠道双轮建设、品牌营销稳步推进,国产镜片龙头未来可期。 1)产品方面,传统镜片较早主动完成中高端战略转型,卡位中高端蓝海价格带;近视防控产品方面,“零售端”离焦镜产品 SKU 达 10 款,“医疗”渠道铺设淡橙色膜层、透光率与视觉效果更优的 8 款产品;产品价格带为 1500-3000 元+,覆盖范围广;产品交付速度业内最快, 97%以上单光镜片订单可以在 5 小时内交付。 2)渠道方面,公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家,门店销售持续放量爬坡,医疗渠道持续推进,助力离焦镜快速放量。 3)品牌建设方面,推行“双代言人”模式,同时配合线上线下多元化广告营销,明月镜片的国产镜片龙头品牌形象更加深入人心。
投资建议: 考虑到公司是国产镜片龙头,积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线,具备较强稀缺性,看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵、渠道开拓与品牌建设对业绩的推动作用。 预计 23-25 年归母净利润为 1.7/2.2/3.1 亿元, yoy+24%/28%/42%,当前股价对应 23-25 年 PE 为 57x、 44x、 31x,维持“推荐”评级。
风险提示: 行业竞争加剧;原材料价格波动;新品研发进度不及预期。
关键词:
责任编辑:宋璟
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